Бывший исследователь OpenAI потерял миллиарды на AI-акциях, но козырь в рукаве — доля в Anthropic
Хедж-фонд Situational Awareness бывшего исследователя OpenAI Леопольд Ашенбреннера продал публичный портфель Citadel после масштабных убытков. Но в нём остаётся актив, который может всё изменить.
Леверидж в условиях неопределённости — это ставка на то, что рынок развернётся именно тогда, когда вы этого хотите. Когда этого не происходит, даже 439% годовой доходности могут испариться за считаные недели.
Падение «самого умного» фонда
Леопольд Ашенбреннер — персонаж, вокруг которого в последние годы сложился определённый миф. Немец, поступивший в Колумбийский университет в 15 лет и ставший вадиктором в 19. Позднее — исследователь в команде «superalignment» OpenAI под руководством Ильи Суцкевера. После увольнения из OpenAI (официальная причина — ненадлежащее раскрытие внутренней информации) в 2024 году он запустил хедж-фонд Situational Awareness. Основная идея: масштабирование ИИ потребует колоссальных инвестиций в полупроводники, вычисления, память и энергетическую инфраструктуру.
К июню 2025 года фонд показал доходность 439% за год. Это выдающийся результат, особенно для человека без опыта торговли до запуска фонда. К пиковые активы под управлением достигали, по разным оценкам, $45 млрд.
Однако в июле 2026 года наступил момент истины.
Что произошло
Основная проблема фонда — не сама инвестиционная тезис, а её исполнение. Ашенбреннер активно использовал леверидж (заёмные средства) для покупки акций компаний AI-инфраструктуры. Среди ключевых позиций: производители чипов памяти SK Hynix и SanDisk, разработчик чистой энергии Bloom Energy, облачный провайдер Nebius Group.
Всё это — компании, которые росли на фоне ажиотажа вокруг ИИ, но публичные инвесторы начали сомневаться, что колоссальные капитальные расходы на AI-инфраструктуру окупятся в обозримом будущем. Результат — падение котировок более чем на 30% за месяц. Кредитное плечо многократно увеличило потери.
По данным Bloomberg, Citadel Кена Гриффина выкупил у Situational Awareness основную часть публичного портфеля. После сделки активы фонда сократились приблизительно с $20 млрд до $10 млрд.
В письме инвесторам от 24 июля Ашенбреннер назвал падение одной из лучших возможностей для покупки с начала прошлого года и предложил клиентам вложить свежий капитал с 1 августа. По данным Bloomberg, энтузиазма он не встретил.
Детали, которые стоит учитывать
Несколько важных нюансов, которые originals статьи оставляет без должного внимания:
Во-первых, Citadel не стал здесь благотворителем. Покупка опустошённых позиций — типичная стратегия Гриффина. Его фонд уже держал аналогичные AI-инфраструктурные активы. Смысл сделки — приобрести их по существенно сниженной цене. Для Citadel это не спасение Ашенбреннера, а рыночная возможность.
Во-вторых, цифры активов управления ($45 млрд на пике) стоит воспринимать с осторожностью. CNBC и WSJ приводят разные данные: CNBS говорит о $45 млрд на пике, WSJ ранее оценивал активы в $20 млрд. Разброс слишком большой, чтобы доверять любой из цифр вслепую. Вероятно, речь идёт об оценке с учётом рыночной стоимости позиций, которая сама по себе была нестабильной.
В-третьих, увольнение из OpenAI выглядит любопытным в контексте. Команда «superalignment» к моменту ухода Ашенбреннера уже разваливалась: Суцкевер ушёл запускать SSI, Ян Лике перешёл в Anthropic. Формальная причина увольнения — раскрытие внутренней информации — звучит как типичный корпоративный конфликт, но детали остаются неизвестными.
Главный козырь: доля в Anthropic
Вот что действительно важно. Situational Awareness сохранил частные инвестиции. Прежде всего — пакет акций Anthropic, который сейчас оценивается в $5 млрд.
Anthropic в мае 2026 года провёл раунд Series H с оценкой $965 млрд. По данным CNBC, компания планирует IPO уже в октябре 2026 года, возможно, при ещё более высокой оценке. Если это произойдёт, продажа доли может компенсировать значительную часть публичных убытков фонда.
Другие частные инвестиции включают MatX (стартап, разрабатывающий чипы для ИИ, конкурирующие с NVIDIA) и Fluidstack (AI дата-центр стартап, который в апреле вёл переговоры о раунде при оценке $18 млрд).
Контекст: AI-пузырь или коррекция?
Ситуация с Situational Awareness — яркий пример более широкой динамики. Рынок AI-инфраструктуры в 2024–2025 годах был в состоянии эйфории. Инвесторы скупали всё, что было хоть как-то связано с ИИ: от чипмейкеров до поставщиков энергии. Капитальные расходы крупных технологических компаний на AI росли невиданными темпами.
Летом 2026 года наступает момент трезвого осмысления. Вопрос «окупятся ли эти инвестиции?» становится всё более острым. Коррекция на акциях AI-инфраструктуры — не обязательно конец тезиса, но определённо конец безоглядного роста.
Для фонда Ашенбреннера леверидж превратил коррекцию в катастрофу. Без заёмных средств потери были бы болезненными, но не фатальными. С левериджем — это вопрос выживания.
Итог
Situational Awareness не ликвидирован. Фонд сократился, продал публичный портфель, но сохранил стратегически важные частные позиции. Если Anthropic действительно выйдет на IPO при оценке около триллиона долларов, это может стать одним из самых удачных ходов в истории венчурных инвестиций. Но это — большое «если».
Ирония ситуации в том, что Ашенбреннер, по сути, делал ставку на ту же тезису, что и его бывший коллега по OpenAI — Илья Суцкевер. Оба верят, что ИИ изменит мир. Разница в том, как именно вы структурируете свою ставку, и что происходит, когда рынок решает подождать.